2026年是“双主线”，但定位完全不同：

创新药 = 稳健主线、业绩主线、机构抱团主线（确定性更高）

商业航天 = 高弹性主题主线、政策爆发主线（爆发力更强）

创新药更适合当底仓主线；商业航天适合波段、主题进攻。

一、创新药：2026年“稳主线”，三重拐点落地

1. 政策：从控费→扶强，支柱产业定位

政府工作报告首次把生物医药列为 新兴支柱产业（同集成电路、航空航天）

2026医保新增 50种1类创新药，癌症门诊报销≥90%，双通道落地

集采温和、审批加速、临床周期缩短，政策底已确认

2. 业绩：真兑现，不是讲故事

2026 Q1 License-out超600亿美元，超2024全年、接近2025一半

龙头 恒瑞、百济、荣昌 2025已扭亏/高增，2026继续加速

ADC、双抗、CGT进入 商业化黄金期，20+重磅药待获批

3. 确定性 vs 风险

高确定性：需求刚性、医保放量、出海验证、现金流改善

风险：临床失败、竞争加剧、短期波动（但不改趋势）

一句话：创新药是2026年“看得清、赚得到”的主线。

二、商业航天：2026年“爆点主线”，主题+政策最强

1. 政策：国家战略，史上最强

政府工作报告明确：加快卫星互联网、推进商业航天高质量发展

国家航天局设商业航天司、200亿产业基金，地方配套超4800亿

2026年被业内称为 “可回收火箭验证年、爆发年”

2. 产业：从0→1，空间巨大

可回收火箭（朱雀三号、天龙三号等）2026密集首飞/回收验证

星网、低轨星座 批量发射，年内商业发射预计 80–100次

卫星制造、发射、运营、应用 全链条爆发，市场空间 3.5万亿+

3. 弹性 vs 风险

极高弹性：政策强催化、技术突破、卫星组网、IPO预期

风险：业绩兑现慢、早期产业、估值高、事件驱动波动大

商业航天是2026年“涨得猛、波动大”的主线。

三、2026主线对比（直接给结论）

1）谁更“稳”、更适合价值投资？

创新药 > 商业航天

创新药：业绩已兑现、现金流改善、机构重仓、波动相对小

商业航天：主题为主、业绩少、估值高、事件驱动强

2）谁更“猛”、弹性更大？

商业航天 >>> 创新药

商业航天：政策+技术+资本三重爆发，年内N个里程碑

创新药：慢牛、震荡上行、大起大落少

3）全年节奏判断

上半年（Q1–Q2）：商业航天更强（发射、回收、星网招标密集）

下半年（Q3–Q4）：创新药回归（医保落地、三季报业绩、出海兑现）

四、建议

底仓的创新药- 标的：恒瑞、百济、荣昌、科伦、药明康德（龙头+出海+ADC）

逻辑：业绩确定、估值修复、长期成长

商业航天- 标的：中国卫通、中国卫星、蓝箭（拟IPO）、天兵、中科宇航

逻辑：政策催化、事件驱动、高弹性波段

2026年：创新药是“稳稳的幸福”主线；商业航天是“激情的爆发”主线。

你偏价值、重业绩：创新药当主线，商业航天做波段增强。